本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：小基快跑。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表方正富邦基金立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
今天我們聊聊貨幣基金。
原因很簡(jiǎn)單——“沉寂”許久的它，最近收益率飆升。
先看看貨幣基金整體的收益率情況。
3月28日，全市場(chǎng)貨幣基金的7日年化收益率均值達(dá)到3.83%，這是自2015年7月以來(lái)1年零9個(gè)月的最高值！(基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。)
全市場(chǎng)貨幣基金7日年化收益率均值
貨幣基金的收益率為啥一路走高呢？
貨幣基金的收益率還會(huì)保持這么高么？
先看第一個(gè)問(wèn)題。
由于收益率飆升，貨幣基金最近頻頻上頭條。許多媒體的報(bào)道都用“資金面趨緊”來(lái)解釋貨幣基金收益率的走高。
先容我挽起袖子，且聽(tīng)我娓娓道來(lái)。
先來(lái)看看貨幣基金的收益是怎么來(lái)的。
貨幣基金的錢主要放在下列5類資產(chǎn)中：
同業(yè)存單
就是由銀行等存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的存款憑證，期限通常在1年內(nèi)。貨幣基金買入同業(yè)存單，就相當(dāng)于把錢借給銀行，銀行到期還本付息。
銀行這么財(cái)大氣粗，為啥還要借錢捏？
即使再富的富人，也會(huì)有周轉(zhuǎn)不開(kāi)的時(shí)候，這種情況叫做流動(dòng)性不足。這時(shí)候，就要臨時(shí)找朋友借點(diǎn)錢補(bǔ)一補(bǔ)虧空。隨著金融機(jī)構(gòu)的資金配置越來(lái)越緊湊、高效，借錢補(bǔ)充流動(dòng)性的需求就會(huì)越來(lái)越多。
債券回購(gòu)
這個(gè)簡(jiǎn)單解釋一下：
假設(shè)A有債券且需要借錢，B有錢；
債券回購(gòu)就是A先把債券賣給B，到了約定時(shí)間再買回來(lái)。主要為了解決短期融資問(wèn)題。
債券逆回購(gòu)剛好相反，B先買了A的債券，到期在把它賣回給A，收回本金和利息。
而貨幣基金主要是作為資金出借方吃利息，也就是債券逆回購(gòu)。
當(dāng)然，貨幣基金在持有債券的時(shí)候，有時(shí)也會(huì)把債券抵押出去借錢，然后再買入更多債券放大收益，也就是加杠桿。
一年以內(nèi)銀行存款
這個(gè)可不是一般意義上的銀行存款，主要是指協(xié)議存款，利率和期限由基金公司和銀行協(xié)商確定。利率要比普通存款高很多。
剩余期限在397以內(nèi)的債券
處于流動(dòng)性和安全型考慮，貨幣基金主要配置短期國(guó)債。
現(xiàn)金
為了應(yīng)對(duì)贖回，貨幣基金需要保留一定比例的現(xiàn)金。
其中，銀行存款、債券回購(gòu)、同業(yè)存單是目前大多數(shù)貨幣基金的主要投資品種。
所以，如果銀行存款、債券回購(gòu)、同業(yè)存單的利率走高，貨幣基金的收益率就會(huì)水漲船高。
債券回購(gòu)利率
債券回購(gòu)利率主要可以參考銀行間質(zhì)押回購(gòu)利率(7日)、上交所質(zhì)押回購(gòu)利率(7日)。
貨幣基金投資協(xié)議存款的收益率主要的參考指標(biāo)是上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)，特別是1個(gè)月利率的參考價(jià)值比較大。
這個(gè)上行的趨勢(shì)更加明顯。
而這一切“漲漲漲”都是因?yàn)椤Y金面趨緊。
通俗點(diǎn)說(shuō)，就是市場(chǎng)上的錢變少了，但大家又都要借錢，怎么辦？提高利率唄！于是借錢的成本就上去了。所以我們看到，不管是同業(yè)存單、銀行存款還是債券回購(gòu)的利率都有明顯的提升。
那么問(wèn)題又來(lái)了：
資金面為啥趨緊？市場(chǎng)上的錢怎么就變少了呢？
這個(gè)問(wèn)題比較專業(yè)，小通請(qǐng)教了融通現(xiàn)金寶貨幣基金經(jīng)理王超，他認(rèn)為主要原因有兩點(diǎn)：
央行不再寬松
今年1月底、2月初，央行提高MLF利率和央行逆回購(gòu)招標(biāo)利率標(biāo)志著貨幣政策的轉(zhuǎn)向。3月16日，為順應(yīng)美國(guó)加息，央行再度提高MLF 利率和逆回購(gòu)招標(biāo)利率，進(jìn)一步確認(rèn)了央行緊縮的態(tài)度。
簡(jiǎn)單地說(shuō)，央行把借給各個(gè)銀行的錢的利率提高了，各個(gè)銀行考慮到自己的成本，無(wú)法像之前那樣happy地向央行“借借借”了。
MPA考核升級(jí)
2017一季度季末MPA 考核較為嚴(yán)格，金融機(jī)構(gòu)提前準(zhǔn)備跨季資金應(yīng)對(duì)考核。
所以大家為了應(yīng)對(duì)一個(gè)叫MPA的考核，都把錢握在手里，不愿意借出去，市場(chǎng)上的錢就更少了。
對(duì)于未來(lái)的趨勢(shì)，超哥是這樣說(shuō)的：
3 月26 日，央行行長(zhǎng)周小川在博鰲亞洲論壇表示：貨幣寬松已經(jīng)接近尾聲。由此判斷，貨幣政策邊際或?qū)⑦M(jìn)一步收緊，資金面相對(duì)緊張的局面也將繼續(xù)維持。
資金面繼續(xù)緊張意味著同業(yè)存單、銀行存款、債券回購(gòu)等利率還將居高不下，所以貨幣基金的收益率有望維持甚至進(jìn)一步走高。
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