本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：投資圈那些事兒。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表方正富邦基金立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
1.什么是私募股權(quán)投資？
Private Equity，簡稱PE，即“私募股權(quán)投資”，是指投資于非上市股權(quán)，或者上市公司非公開交易股權(quán)，通過上市或者并購?fù)顺?，獲得高額收益的一種投資方式。
私募股權(quán)投資一般具備四項(xiàng)要素：
有限合伙企業(yè)：PE基金最常用的組織形式。由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。有限合伙制私募股權(quán)基金是由投資管理公司和一部分合格投資者共同成立一個(gè)有限合伙企業(yè)作為基金主體，投資者以出資額承擔(dān)有限責(zé)任；投資管理公司為基金管理人也需要有一定比例的出資，并承擔(dān)無限連帶責(zé)任。
GP：普通合伙人，有限合伙制基金中承擔(dān)基金管理人角色的投資管理機(jī)構(gòu)。
LP：有限合伙人，有限合伙制基金中的投資者。天使投資：是權(quán)益資本投資的一種形式，指富有的個(gè)人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨(dú)特概念的原創(chuàng)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)企業(yè)，進(jìn)行一次性的前期投資。在我國著名的天使投資人有蔡文勝、雷軍、周鴻祎、李開復(fù)等。
PE（Private Equity,私募股權(quán)投資）：與上述VC的定義對(duì)比來講，此處指狹義的私募股權(quán)投資。狹義的PE主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資。而廣義的PE指涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資。主要可以分為三種：PE-Growth：投資擴(kuò)張期及成熟期企業(yè)；PE-PIPE：投資已上市企業(yè)；PE-Buyout：企業(yè)并購，歐美許多著名私募股權(quán)基金公司主要業(yè)務(wù)。
IPO（Initial Public Offerings, 首次公開募股）：指一家企業(yè)或公司（股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售。也就是俗稱的上市。通常，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)會(huì)期望以合理價(jià)格投資于未上市企業(yè)或公司，成為其股東，待企業(yè)或公司IPO后以高價(jià)退出，獲得高額回報(bào)。
3.PE基金運(yùn)作模式及流程
(1)私募股權(quán)基金運(yùn)作模式：
(2)私募股權(quán)基金的運(yùn)作流程：
PE基金的運(yùn)作流程可以細(xì)分為四個(gè)環(huán)節(jié)
(1)投資門檻：私募股權(quán)基金屬于高級(jí)投資需求，對(duì)投資人的資產(chǎn)量要求較高，根據(jù)基金注冊地的不同，基金規(guī)模不同，單個(gè)投資人的投資門檻規(guī)定也有區(qū)別。通?；鹨?guī)模在5億元以下的，投資門檻300萬元、500萬元較為常見；基金規(guī)模在5億元以上的，投資門檻1000萬元較為常見。發(fā)改委2864號(hào)文件規(guī)定：資本規(guī)模達(dá)到5億元的股權(quán)投資企業(yè)，在發(fā)改委備案；資本規(guī)模不足5億元的股權(quán)投資企業(yè)，在省級(jí)人民政府確定的備案管理部門備案。
(2)期限：私募股權(quán)基金的期限較長，一般為5-8年。私募股權(quán)基金的期限設(shè)置分為投資期、退出期、延長期。例如：某基金期限為5+2年，那么其中5年為投資期，2年為退出期；某基金期限為3+1+1年，那么其中3年為投資期，1年為退出期，1年為延長期。延長期主要是用于繼續(xù)處理前一年未能退出的遺留項(xiàng)目。根據(jù)基金的屬性、投資行業(yè)、投資項(xiàng)目、退出時(shí)資本市場的狀況的不同，基金的期限設(shè)置也不同。
(3)費(fèi)用：不同的基金根據(jù)規(guī)模、募集期、基金期限和管理機(jī)構(gòu)的不同，費(fèi)用設(shè)置也不同，一般來說主要有以下費(fèi)用：
認(rèn)購費(fèi)：認(rèn)購費(fèi)是投資者在基金募集期內(nèi)認(rèn)購基金一次性繳納的費(fèi)用，此費(fèi)用主要用于基金的市場推廣、銷售、注冊登記等募集期間發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。具體費(fèi)率不同的基金會(huì)有不同的設(shè)置，一般來說為投資者承諾出資金額的1%-3%。也有一部分基金不收取認(rèn)購費(fèi)；
管理費(fèi)：管理費(fèi)是支付給基金管理人的管理報(bào)酬，一般按年收取。不同的基金會(huì)有不同的費(fèi)率設(shè)置，有的基金管理機(jī)構(gòu)還會(huì)在投資期和退出期分別設(shè)置不同的管理費(fèi)提取標(biāo)準(zhǔn)。市場普遍的費(fèi)率水平是投資者承諾出資金額的2%/年左右；
業(yè)績報(bào)酬：私募股權(quán)基金在分配收益前要提取部分利潤給基金管理人，這部分利潤是基金管理人的最主要收益。形式上可以是基金全部盈利的20%，或者按項(xiàng)目分取盈利的20%，也可以是在剔除給投資人保底收益之外的盈利的20%。
5.PE基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)
2013年6月27日，中央編辦發(fā)布《關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》：“證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)制訂私募股權(quán)基金的政策、標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范，對(duì)設(shè)立私募股權(quán)基金實(shí)行事后備案管理，負(fù)責(zé)統(tǒng)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，組織開展監(jiān)督檢查，依法查處違法違紀(jì)行為，承擔(dān)保護(hù)投資者權(quán)益工作；國家發(fā)展改革委負(fù)責(zé)組織擬訂促進(jìn)私募股權(quán)基金發(fā)展的政策措施，會(huì)同有關(guān)部門根據(jù)國家發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策研究制訂政府對(duì)私募股權(quán)基金出資標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范、出資比例和退出機(jī)制。
6.投資PE基金要繳稅嗎？
PE基金分配收益時(shí)需要繳稅?；究蚣苁牵汉匣锲髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其它所得，按照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。如果合伙人為自然人則繳納個(gè)人所得稅，為法人或其它組織則繳納企業(yè)所得稅。具體稅率依照有限合伙企業(yè)注冊地法律確定。需要注意的是，PE投資機(jī)構(gòu)本身作為合伙企業(yè)不需繳納企業(yè)所得稅。
7.PE基金的收益分配方式（1）項(xiàng)目即退即分：一支PE基金會(huì)投資于多個(gè)項(xiàng)目，一旦有其中的某個(gè)項(xiàng)目退出即進(jìn)行收益分配；
（2）先還本后分利：在項(xiàng)目退出后，先還付LP的本金，待LP本金全部償還完成以后再覆蓋GP的本金；在出現(xiàn)投資盈余時(shí)，先分配LP約定回報(bào)，剩余超額收益部分GP分配20%，LP分配80%(不同機(jī)構(gòu)與投資人約定分配比不同，以實(shí)際合同為準(zhǔn)）。
此文僅供參考，各機(jī)構(gòu)不同，所約定條款不同，以機(jī)構(gòu)合同為準(zhǔn)。
文章來源：微信公眾號(hào)投資圈那些事兒
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